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『今年6月，無印宣布不分性別的中性服飾，將陸續拉高比率至5成之多。除了因應服飾寬鬆化的風潮，更重要的是藉此將服飾尺寸簡化成S、M、L三種，得以改善它近年「庫存清不完」的一大痛點。
約從2017年開始，無印為了提振既有門市的來客數，開始不定期調降商品售價。降價後為了持續推升營收，只有增加品項來拉抬每次的消費金額，也讓庫存賣不完的風險倍增。
「尺寸或品項種類越多，就越難準確預測需求，」服飾企畫公司可可灣社長磯部孝指出，在品項不斷增加下，賣不掉的庫存管理已成無印一大難題。以2021年度第2季財報為例，相對於迅銷的期末存貨金額只占總資產的14％，無印則高達26％。而無印的存貨週轉率，也就是銷貨成本除以存貨金額，從去年同期的2.1倍大幅滑落到1.2倍，表示庫存滯留而難以變現。』
不知大家有沒有想過，這些大型服飾品牌賣不掉的衣服最後都跑去哪了？
摘錄得很好👍
1.財報是一種立體的觀念，不能只單看一張報表就決定投資，否則容易產生錯誤判斷，而一般人普遍的盲點，都只注意「損益表」。三張表中，最重要的其實是「現金流量表」，因為現金流量表上的數字，才是代表真正有該筆金額流入或流出公司，而「資產負債表」是當天餘額(存量、定量)的觀念，「損益表」則是推估(流量、一段期間)的概念。
「財務報表」是一家企業營運的成績單，經營優劣就像是人體健康狀況，不太可能一夕之間由好變不好，或由不好轉好。所以，財務報表需要查看至少五年以上，經過一段時間的景氣循環，才能推斷出公司的真實現況。
2.會計師出具年報的五種查核意見：
◎無保留意見→毫無保留，可信任。
◎修正式無保留意見→修正後，可信任。
◎保留意見→有難言之隱。
◎無法表示意見→看不懂。
◎否定意見→完全唬爛。
只有獲得「無保留意見」與「修正式無保留意見」的財報，才值得花時間研究下去，如是其他三種，就需特別小心，基本上可以直接跳過這種大有問題的公司，不用拿自己辛苦錢跟它博感情。
3.量大不一定是最好，最主要得看後續費用支出多少。譬如以個人收入來舉例，當你每個月收入10萬，而一個月開銷卻是15萬，表示10萬的收入對你來說就不好，若你的月支出只有5萬，那10萬的收入就很好。
像營收一年380億，大不大？380億剛好是茂德公司一年營收，它倒了！
像營收一年500億，大不大？500億剛好是力晶公司一年營收，它下市了！
像營收一年1000億，大不大？1000億剛好是勝華公司一年營收，它倒了！
所以，千萬別只聽媒體說某公司營收創新高時，就貿然進場投資，因為數據尚未扣除成本及費用，還不知道這家公司是否有賺錢能力，無法立刻分辨好壞。
4.「營業收入」三種常用分類：
◎依客戶別區分→如果收入大部分是來自單一客戶，可能是好消息，也可能是壞消息，當大客戶快速成長時，將有利公司業績長紅，但當大客戶突然轉單，就會產生獲利下滑的風險。
◎依產品線區分→哪些產品幫公司賺錢，哪些產品是虧錢，分析公司將研發資源如何有效配置，以利業績貢獻。
◎依區域區分→最好情況是五大洲都有包含，如果大部分都集中在某一區域，一旦有突發事件，將造成經營虧損的可能。
企業經營追求的是「長期穩定的獲利能力」，不是只看某一期營收金額變多，就覺得很好，應將其分類，歸納分析出真正原因，查清楚哪種收入品質是比較穩定成長的，尤其別陷入「一次性收入」的迷思。
【長期穩定的獲利能力，遠比短期的營業數字更加重要。】
5.從損益表可得知：收入－成本－費用＝淨利，而企業為了提高淨利有兩種方法，增加收入，以及降低成本或費用。
到底哪一個比較重要？要選擇開源，還是節流好呢？
其實兩者都很重要，但魚與熊掌難以兼得，不管公司再怎麼省、摳門到極限，成本與費用也一定會大於零，且過度的控管，終究會損壞公司對外的品牌形象及降低內部員工士氣。
而提高營收，並不是一直低價搶單，競爭有限市場，應找出公司優勢，投入適切比例資源，創造更多獲利，如此才是長期經營的較佳方針。
6.公司有賺錢，為什麼卻倒閉？主要是損益表，是讓股東知曉它是賺錢或賠錢的報表，是一種「預估」觀念，因為目前大部分上市櫃公司都不是現金交易，多數公司是採用應計基礎(產品交付給客戶，不管有沒有收到貨款，這筆交易就會記錄下來)，很少有公司會採用現金基礎(只有在現金交付後，才會將此筆交易列入營收)，所以「淨利不等同現金」，淨利只代表「在帳面上」，並不是公司營收很賺錢，就表示手上有很多現金。因此，才有所謂的「黑字倒閉」，明明損益表上有獲利，但公司卻因沒現金週轉而申請破產。【公司沒有獲利，還可以照常營運一段時間，可是只要幾天沒有現金，公司就可能馬上無法堅持下去。所以，現金才是公司持續生存的必要條件。】
7.「資產負債表」，主要在說明一間公司在經營事業的某一天，其擁有多少資產，積欠供應商與銀行多少負債，以及向股東拿了多少錢來投資。
【左邊】是「公司真正擁有的資產」，【右邊】則是「公司如何取得資產的方式」，也就是說資金是來自於負債或股東資本，而各項目是以流動性為邏輯擺放，愈容易變成現金的擺愈上面，由上到下是短期到長期，有形至無形的資產，其負債擺放方式也一樣。用個人角度來思考，例如：
◎現金與約當現金→自己總得留點現金在手上。
◎應收帳款→借錢給朋友。
◎流動資產→買車、換車。
◎長期投資→跟會、投資股票或基金。
◎固定資產→買地、買房。
◎無形資產→持續進修、出國讀書。
◎應付帳款→欠錢總是要還。
◎長期負債→車貸、房貸。
8.公司「存貨」過多，是好事或壞事？很多人都認為存貨太多不好。如果是以手機為銷售主力的企業，存貨太多就非常不好，可能隔半年沒賣出去，存貨就變得不值錢了。像食品公司存貨也不宜過多，其產品有保鮮期、生命週期短。但假設是一家金礦公司的存貨是金礦砂，鑽石公司的存貨是裸鑽，石油公司的存貨是原油，這時就不能說存貨多就是不好。所以，存貨多寡，其實得看「行業」而定。
9.「商譽」，並不是品牌價值，也不是市占率或市場口碑。舉個例子，A公司有總資產1000萬、負債400億、股東權益600億，此時準備併購B公司總資產100億、負債85億、股東權益15億。而B公司身價值多少錢呢？實際為100億(總資產)－85億(負債)＝15億(股東權益＝淨值)，基本上A公司如用15億併購B公司，此時A公司商譽是零，但如果A公司認為B公司有潛力，願意花費20億元來併購B公司，則A公司商譽就會多了5億「20億(A公司收購價)→15億(B公司淨值)＝5億(買貴了)」。
所以，投資人可以用常識判斷，當一家公司資產負債表中的商譽很高時，就如一件東西買得太貴了，是好是壞，相信大家就能評斷的出來了。
10.「資本公積」，依公司法規定，有五種情況：
◎股本溢價→公司現金增資40元＝面額10元＋溢價30元，其中面額要加到普通股股本，表示股東依面額的出資部分，而溢價屬於多收到的錢，要加到資本公積的科目內集中管理，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎資產重估價值→假設有棟大樓當時公司購入的價格是10億，現在重新估算後增值為19億，故左邊固定資產部分就要多9億，而右邊股東權益中的資本公積就需多9億，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎處分固定資產所得的收益→例如賣掉一塊當初取得成本為2億的土地，得到現金6億，因左邊現金多了4億，故右邊資本公積也需多加4億。
◎受領捐贈→某善心人士捐給公司1億，左邊現金多1億，右邊同時需加1億到資本公積。
◎企業合併所獲利益→與「商譽」相反，併購B公司時，花費的錢比B公司淨值還便宜，所以省下來的部分須加回資本公積。
【只要記住資產負債表是平衡報表，左邊等於右邊的概念，就可輕鬆推導各別科目的真實意義。】
11.導致企業破產原因，除了找不到客戶無法增加營收之外，有大部分是因為錯誤的財務觀念，也就是用短期借貸資金，去支付長期的機械廠房設備等投資。錢的來源是短期負債，但取得卻是長期資產，如此錯誤做法是「以短支長」或「短債長投」，最終將造成企業破產。就如同之前臺灣曾發生現金卡與信用卡的雙卡風暴，國人以短期借款去支付長期生活所需，後來使很多人債臺高築，至今都還無法完全脫身。【公司需學習如何妥當運用「以長支長」，才是處理債務的上策。】
12.公司有大量盈餘，該怎麼分配或處理比較好呢？其實盈餘分配並沒有標準答案，大致上分為五種：
◎以現金留著。
◎投資。
◎併購。
◎還款。
◎分紅。
實際上，不管選擇後面哪四種方式之前，建議先維持適當的現金才保險，就如同個人理財一樣，身邊至少需準備3~6個月緊急預備金，以備不時之需。而手握現金，不論何時都能買到大部分公司想要的資產，但手握大量資產時，卻不一定能即時換成足夠的現金，解決公司當下燃眉之急。
13.一間公司經營能力好不好，該如何判斷？最主要是看「翻桌率」，也就是資產一年內能幫公司做幾趟生意。
◎總資產週轉率：小於1通常代表屬資本密集(燒錢)或奢侈品行業，大於1代表整體經營能力相當不錯，大於2代表是流通業或經營效率特別強。
【有句話就說：低價要能存活，除非轉得快，就是指總資產週轉率。不能只看營收多大，而是要看週轉率，只要總資產報酬率大於資金成本率，公司就有獲利機會。】
◎存貨週轉率：看存貨一年可幫公司做幾趟生意，愈多趟愈好，代表商品或服務在市場上接受度高。
◎應收帳款週轉率：看業務團隊的收款能力，愈多趟表示該公司在市場上較強勢。
【假如公司做假交易亂塞貨，雖然營收與應收帳款會愈來愈好，但因為是造假，所以永遠收不到現金，會導致應收帳款天數愈變愈長，週轉率愈來愈低，時間一拉長總會留下蛛絲馬跡，此時需小心注意這些警訊，只要懂得如此觀念，就能使投資人提早避開可能做假帳的地雷股。】
14.企業經營四大關鍵：
◎融資策略→想辦法籌錢，也就是透過金融市場(銀行)或是資本市場(股東集資)，此兩個來源去找錢。
◎資本支出→融資進來的錢，交由公司投資，購買企業經營所需的資產。
◎企業經營→買進來的設備與資產，交給研發及生產單位，從事研發製造，最後交由銷售團隊賣給客戶。
◎現金流量→實際上，產品與原物料採買，大多不是現金交易，所以會有應收帳款與應付帳款產生，公司就需把賺到的錢(淨利)，轉變成現金。
15.總資產報酬率RoA＝淨利率×總資產週轉率，當兩家公司RoA很接近時，該選哪間公司呢？以商業觀點來看，假如某一行業毛利夠高，被其它同業得知後，競爭者將會源源不絕的出現，所以即使當下擁有高毛利，仍然很難有效抵抗外來競爭。
而經營能力是屬於公司內部的一種才能，強調公司如何有效運用應收帳款、存貨、固定資產、總資產，來進行最有效的配置利用，這種特殊邏輯，一般競爭者是不易得其門而入，也偷不走的。
【當兩家公司RoA很接近時，建議選擇經營能力，也就是週轉率高的公司。】
16.「現金流量表」的任何現金流入叫「＋」代表正值，現金流出叫「－」代表負值，分三個部分：
◎營運活動的現金流量→主要來自於損益表。
【最好大於零，大於流動負債，趨勢走向應與淨利同步，且正值愈多，表示本業愈賺錢。】
◎投資活動的現金流量→主要來自於資產負債表左邊科目。
【一般情況下，投資活動現金流量多為負值，因為公司為了永續經營，必需不斷投入更多機械廠房設備等資產，替公司創造更多收入，也表示公司看好未來景氣發展。】
◎理財(融資)活動的現金流量→主要來自於資產負債表右邊科目。
【借款、發行公司債、或向股東增資，表示有現金流入，所以是正值。還款、股東分紅，表示有現金流出，所以是負值。】
【新兵報到】強化自有品牌經營 廣穎力拓中美印市場
(精實新聞記者．萬惠雯)記憶體模組廠商廣穎(4973)憑藉著精準的庫存管理及品牌力發揮，在Nand flash持續跌價下，仍逆勢獲利攀高，不受到記憶體市場價格波動的風險。廣穎總經理袁培榮表示，廣穎今年持續佈局自有品牌經營，除了固守不錯表現的俄羅斯、日本市場外，將再積極開發中國、印度等亞太地區以及美國市場，提升市占水準。
展望第二季，袁培榮表示，傳統上第二季為淡季，通常淡季公司在產品銷售也有較積極的訂價策略，以此來看，廣穎Q2營收、毛利率表現可能也難避免淡季的氛圍，但公司過去幾年的脈絡都是下半年的表現優於上半年，上下半年營收比重分佈約是45%比55%，故仍看好下半年旺季效應。
廣穎成立於2003年，截至6月份上櫃後新股本為6.14億元，主要股東為兆豐銀行、矽創(8016)等。廣穎全球員工人數為527人，主要產品包括記憶卡、隨身碟、讀卡機、記憶體模組、SSD、工控記憶體、外接式硬碟以及無線行動硬碟等共有超過2000種以上的產品。
以廣穎2012年Q1營收分佈來看，Nand flash相關的記憶體模組產品占比重約達79.6%、DRAM模組占10%、其它策略性產品(包括外接式硬碟、SSD以及工控產品)則占比重約10.2%的水準；且95%來自經營自有品牌「Silicon Power」。
在市場分佈上，2011年廣穎出貨市場中，俄羅斯加歐洲占比重47%、日本占比重13-15%、亞太區(除日本)約36%、美洲占2%；廣穎目前全球營運據點遍佈9國，銷售超過100國，客戶超過2000家，去年單月最高出貨量達300萬片之譜。
而在廣穎引以為傲的庫存管理能力上，與同業相較，廣穎去年存貨週轉率達10.18次，高於同業創見(2451)的7.38次和威剛(3260)的8.23次；而在平均售貨天數，廣穎去年底為36天，低於創見的49天以及威剛的44天。
在業績的部分，廣穎2011年營收、獲利都創新高，合併營收63.78億元，平均毛利率為8%，稅後獲利2.39億元，每股獲利4.69元，營收獲利都創新高水準；廣穎今年第一季營收17.7億元，年成長8.54%，毛利率也向上成長至10%，EPS為1.01元。袁培榮表示，第一季毛利率成長原因為品牌價值提升以及原物料價格下滑所致。
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過年時我們經常會恭賀做生意的朋友貨如輪轉，傳統智慧都知道，貨品賣得快就即是生意越好。如果要知道上市公司銷售速如何，我們一樣可以看存貨週轉率（Inventory Turnover），數值越高，就代表貨品賣出的速度越快。
不過每個指標都有盲點，存貨週轉率亦不例外，遇上以無形商品，例如服務為主的公司，又或是一些會大批買入原材料的公司，這個數字就未必能反映實際情況！
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本週內容一樣會少一點
讓我薩爾達再爬一座山就好，再...一座
本週看點
1. 看看FED會議紀要裡面又寫了甚麼以及週五的Core PCE
2. 萬眾矚目的NVDA，來數數這次電話會議會提到幾次AI
3. 即將創下新高的老牌資安大廠PANW
4. 零售、百貨業 : 台中加油站塞到爆的COST、美國特力屋LOW、
走勢慘兮兮的KSS和美國大創DLTR
5. 服飾、美妝 : 也接近前高的DKS、ELF、ULTA、GAP
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COST
1. 上季營收：552.7億美元(預期556億美元)；EPS：3.3 美元(預期3.21美元)；
同店銷售年增率：5.2%(預期5.5%)
2. 公司表示，電商銷售額比去年下降9.6%，主要是因為大件非必需品的需求下降。
這些商品包括家電、電腦等，在線上和實體店都賣得不好。
CEO表示，消費者的購買偏好正在改變，他們更重視鮮食、雜貨等必需品，而非大型的
耐用品，如服裝、珠寶、電子產品等。
3. 自有品牌Kirkland Brands在通膨的環境下，銷售額在過去幾個月有明顯的增長，特別
是食品類別，其滲透率在 Q2 比平均水準高出1.5%。
4. 會員費的調整 : 一般是每5年又7個月才會進行一次，上次的調漲是在2017年6月，但
CEO表示，目前還沒有確定的時間表。
5. 通膨的影響也在逐漸減緩，觀察到許多商品的價格已經開始回落，尤其是大宗商品的
成本，雖然還沒有恢復到疫情前的水平，但已經有所改善。
6. 庫存方面，好市多也從前兩季的高增長轉為年減 -2%，顯示出供應鏈的恢復。
NVDA
1. 營收：60.51億美元(預期60億美元)；EPS：0.88美元(預期0.81美元)；毛利率：66.1%
2. 營收下滑主要是因為佔比第二的Gaming 18.3億美元(YoY -46%)，受到晶片缺貨和競爭
對手的影響。
3. 營收佔比最大的Data Center為36.2億美元(YoY 11%)，年增速進一步放緩至 11%，主
要是因為部分客戶推遲採購。
而車用部門則是再創歷史新高，為2.94 億美元(YoY 135%)，受惠於汽車產業的復甦。
4. CEO黃仁勳表示，AI正處於拐點，生成式 AI 的能力和廣泛的應用性引發了全球企業部
署AI的緊迫感，促使各種規模的企業爭相購買輝達的晶片以開發 AI。
5. 毛利率較去年同期下降0.9%至66.1%，主要是受Gaming的毛利率下降影響，以及利潤率
較低的車用營收增加，部分被Data Center營收提升而抵銷。
6. 存貨週轉天數遠高於Q3及去年同期，與新產品量產的備貨有關。
PANW
1. 營收為16.551億美元(預期16.5億美元)，同比增長了25.7%。
2. Non-GAAP每股稀釋盈餘也達到了1.05美元(預期0.78美元)，同比增長了81%，。
3. 公司上調2023年度的指引，將Non-GAAP營益率預估區間從19.5~20.0%提高到
21.5~22.0%，
4. 將Non-GAAP每股稀釋盈餘預估區間從3.37~3.44美元提高到3.97~4.03美元。
5. 公司的執行長Nikesh Arora在財報電話會議上表示，公司相信現在已符合納入標準普
爾500指數成分股的標準。
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強到爆炸的日本，但老謝最近又點名...
大型科技股Carry全場，個別被空爛的小型股開始嘎空
將ITA換掉，換成追蹤碳權期貨的KRBN
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圖片為近幾天流傳的AI圖
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江戶前精靈
https://youtu.be/VXEpLEK75V8
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