【7月22日】十年債息回升，Risk Off情緒減退，美股繼續反彈。道指再升285點或0.83%，標指升0.82%，納指升0.92%。早前資金避開風險資產，湧入債市避難，債息應升不升，上週五美股急跌，週一穿位，惟市場流動性很高，淡友不敢冒險追沽，標指在跌穿4300後，週二已失復失地，短線而言，4250成為標指重要牛熊分水嶺。技術上，經過一週回調後，技術指標已呈反彈訊號，惟4400阻力仍大，現水平距離破頂只剩1%，值搏率又開始不足。從今次回升所見，美股仍是資金充足，資金把握每次回調時入市買貨。
十年債息是反映市場情緒的重要指標，當CPI升至5.4%之際，理論上市場應擔心通脹惡化，資金應賭息口向上以對抗通脹，十年債息理應升上2%以上才對。惟通脹是由過量QE引發，美聯儲目標通脹只是2%，結果通脹已升至5.4%，美聯儲非但沒加息對抗通脹，反而維持每月1200億美元繼續QE，變相不是壓制通脹而是催谷加劇。
年初低息環境，美國GDP增長可達6.3%之多，不少資金願意低息借貸進行投資，簡單淨回報可達5%以上，借貸尋找高回報成為過去半年最佳的投資策略。但隨著通脹上升，投資環境出現變化，市場擔心一旦放慢QE，甚至停止QE，甚至加息，最終會引發資產價格暴跌，Crypto便是一例，過去兩個月拆倉活動明顯有所增加。
自5月起資金開始Risk Off，開始拋風險資產，轉入保守資產，拆倉後資金回流入銀行體系，這才會令美國銀行體系滾存過超萬億美元資金。十年債息跌得越急，代表拆倉力度越強，這便是為何週一當十年債息跌至1.13%時，美股跌勢也是最急勁，但隨著債息回升至1.29%，拆倉完畢，資金低市入市，恐慌情緒便告緩和。市場波動正給與美聯儲壓力，市場等待下週四凌晨，美聯儲議息後對QE政策的最新態度。
美匯上升理應不利於新興市場，然而中國未受新輪疫情影響，人幣走勢相對硬朗，最新報6.466，大幅優於6.498，看來資金仍鐘情中國的高增長。東南亞疫情再爆發，中國又一次成為最佳代工地區，A股造好。6月內地基金回暖，資金透過基金流向股市，機構投資者較散戶理性，自上證升破3500鐵頂後，一直力守該位，成為重要指標，而創指更是再破3500頂創年內新高，市場成交維持在1.2萬億元，資金池偏高是A股不死原因。
然而港股卻繼續自殘，美股升A股升港股都是跌，A股是由資金說話，港股自從由3月開始回調後，場內資金流走，成交日漸萎縮至1400億水平，太低成交令淡友話語權增加，期指成為大戶屠殺散戶場所，尤其是外圍升散戶看好，大戶更是對著幹推低指數迫令散戶打靶，這才會出現外圍升恒指跌，暫時7月大戶明顯持重淡倉，有理由壓低期指結算，相信要待期結後才有機會改變。
恒指走勢上，27500成為分水嶺，若標指失守4250，恒指穿26800機會較大，否則結算前在26800至27500運行機會較高。A股新高，恒指不停試低位，連北水也心灰意冷，北水連續兩日淨流出，已沒有以前逢低就接的勇氣。
除了大戶控制期指造淡外，自7月開始，基金調倉換馬，過去一年熱炒股遭到洗倉，如快手（1024）、微盟（2013）這類高估值股，完全被資金拋棄，沒完沒了尋底。過去因QE資金多追逐風險資產，不怕你沒盈利，估值越離地越多人去搶，在QE後時代，資金回歸理性，沒盈利又估值高者，全部由天堂跌落地獄。
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#圖太郎
